上半年螺旋焊管市场回顾以及下半年展望

  2019年已经过半，上半年国螺旋焊管、直缝焊管市场并没有像去年那样一波三折，整体呈缓慢上涨的趋势运行。2018年10 月左右至2018年底，行情由政策和情绪牵引，采暖季错峰限产从政策公布到落地执行均低于预期，加之年底淡季临近，恐慌情绪导致螺旋焊管价格暴跌。

  2019年一季度受政府财政支出节奏加快影响，地产和基建投资回升，其中基础设施建设投资累计同比增长 4.4%，全国地产投资同比增长 11.8%，房屋新开工面积同比增长 11.9%，钢材市场需求保持较好水平，焊管价格呈快速上升态势，其中1-3月份累计上涨190-240元。

  二季度随着采暖季结束后钢材产量攀升，旺季需求释放亦逐步趋缓，供需博弈相对缓和，焊管价格在4月份小幅下降外整体上仍呈上升趋势，其中4-6月份累计上涨10-70元，相较1-3月份焊管价格持续上涨放缓。

  首先，在整个上半年的运行过程中，虽有环保限产政策不定期出台，但管厂的整体供应量并无大幅下滑趋势。其次，成交量上能够准确的看出年初由于需求几乎停滞，管厂日均出货量呈下降趋势，春节过后至今需求慢慢地启动，各项宏观政策利好不断出台，期间虽有中美贸易谈判由好转坏，总的来看管厂日均成交量呈上涨的趋势。截至6月20日，三个地区管厂焊镀管库存累计26.92万吨，达到春节后最低点，较4月25日最高点减少4.58万吨，日均成交量增0.34万吨。

  一方面，在春节后管厂的原料带钢库存整体呈下降趋势。另一方面，1月-6月价格连续拉涨，并于5月7日冲至半年内最高点3900元，随着唐山限产、中美重启贸易谈判、期货持续走强等一系列因素，国内带钢价格开始不断拉涨。但现货市场仍然比较平静，直缝钢管价格趋势并没再次出现明显的变化，反映在钢材供给高位的情况下，市场需求才是决定钢材市场价格走势的关键，市场逻辑已经从前两年的“供给收缩” 转变为“需求量开始上涨”。随着去产能目标完成，靠国家政策再次大规模去产能已经不可能实现，而各地短期停限产政策也只能带来供给的扰动而不能改变方向。因此，在市场需求整体较弱的情况下，管厂原料补库情绪不高，或对下半年较为谨。

  淡水河谷溃坝事故导致铁矿石供给层面的大幅收缩，自1月份以来铁矿石的金额表现出较钢材更显著的弹性，即当终端需求改善而利好钢价时，往往导致铁矿石的金额涨幅更大，因此产业链的利润向上游倾斜，中游冶炼及加工环节的利润不断被侵蚀。随着环保限产政策的出台，高炉产能受到抑制的同时将减少对铁矿石的需求，铁矿石独享产业链利润的局面将得到扭转，近期唐山环保限产趋严，截至7月1日，唐山钢坯涨至3700元，唐山瑞丰355系列带钢涨至3980元，唐山焊管价格涨至4230-4260元，利润再次向中游回归。

  房地产行业的景气度主导钢材价格走势，根据国家统计局公布的数据，1-5 月房屋新开工面积累计同比增长 10.5%，5月单月同比增速为 4.02%，较4月15.5%大幅回落，今年下半年房屋新开工面积增速在前值高基数效应下将面临下行的压力，房地产方面需求下行趋势难免。

  自2018年7月中央提出“基建补短板”以来，基建投资增速维持个位数增长，复苏缓慢。2019年6月10日，中办、国办联合印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为合乎条件的重点项目资本金，有望改善基建资产金额来源，提振基建投资;但基建投资资金占比并不高，主要靠地方政府举债加杆杠及城投等自筹资金且受到债务监管制约，因此基建投资资金改善空间存在限制，基建投资力度增长不宜过度乐观，基建用钢需求依然维持缓慢复苏态势。

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